本期要點：
一、政策動態(tài)
（一）中國銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人答記者問
（二）央行：采取綜合措施加大不良貸款處置力度
（三）財政部：更好發(fā)揮政府性融資擔保增信作用
二、行業(yè)訊息
（一）5月地方債發(fā)行創(chuàng)新高 仍有2萬億新增債待發(fā)
（二）受資產(chǎn)證券化渠道影響 1-5月房企融資總額同比下降7.8%
（三）潘功勝：央行新設貨幣政策工具從性質(zhì)上和規(guī)模上都談不上量化寬松
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動態(tài)
（一）中國銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人答記者問
有效應對銀行不良資產(chǎn)反彈。堅決治理各種粉飾報表的行為，督促銀行做實資產(chǎn)分類、真實暴露不良、足額計提撥備。疏通不良資產(chǎn)核銷、批量轉(zhuǎn)讓及抵債資產(chǎn)處置等政策堵點，指導銀行采用多種方式加大不良處置。依法依規(guī)處置高風險金融機構(gòu)。壓實各方責任，落實好金融機構(gòu)主體責任、股東的救助責任、地方政府的屬地責任和金融管理部門的監(jiān)管責任，健全損失分擔機制。對違法違規(guī)搭建的金融集團，在穩(wěn)定大局的同時，嚴肅查處違法違規(guī)行為，全力做好資產(chǎn)清理、追贓挽損和改革重組。持之以恒整治影子銀行。建立全覆蓋的統(tǒng)計監(jiān)測體系，重點加強高風險影子銀行業(yè)務監(jiān)測分析，做好風險緩釋。突出規(guī)范交叉金融產(chǎn)品，要做到公募產(chǎn)品與私募產(chǎn)品邊界清晰、表內(nèi)業(yè)務與表外業(yè)務風險隔離、委托業(yè)務與自營業(yè)務分賬經(jīng)營、儲蓄產(chǎn)品與投資產(chǎn)品涇渭分明，推動建設更加規(guī)范、有序、透明的金融市場體系、金融機構(gòu)體系和金融產(chǎn)品體系。
評論：銀保監(jiān)發(fā)言人就新冠肺炎以后的金融風險影響作出解答，相當于對各金融機構(gòu)喊話提出要求。對于AMC而言應當集中精力回歸主業(yè)模式，提高資產(chǎn)收購和處置的速度，在監(jiān)管壓實的背景下資產(chǎn)價格可能會有所下降。中小型金融機構(gòu)信用風險問題超過了AMC的能力范圍，只能依靠國有銀行強大的資金實力對風險機構(gòu)定向紓困，AMC在其中應當做好配合工作。最后影子銀行一直是外界對AMC的誤讀，因此AMC在業(yè)務開展過程中應加倍注意合規(guī)，避免落入合規(guī)風險問題中。
（二）央行：采取綜合措施加大不良貸款處置力度
會議要求，下一階段，人民銀行金融穩(wěn)定系統(tǒng)要深刻把握當前金融風險的宏觀演變趨勢，加強金融風險監(jiān)測評估，關注金融風險邊際變化。明確風險處置責任分工，切實防范道德風險，妥善做好金融風險處置工作。采取綜合措施加大不良貸款處置力度。進一步完善存款保險管理體制，更好發(fā)揮存款保險機構(gòu)專業(yè)化、市場化處置平臺作用和早期糾正等風險防范和處置功能。繼續(xù)深化金融業(yè)改革開放，穩(wěn)妥有序推進資產(chǎn)管理產(chǎn)品市場規(guī)范發(fā)展，共同做好中小銀行深化改革和資本補充工作。加強對資本市場改革、風險處置國際經(jīng)驗等問題的研究，積極參與國際金融監(jiān)管規(guī)則制定。
銀保監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前，銀行業(yè)不良貸款保持高位運行，潛在風險較大。2020年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款2.6萬億元，較上年末增加1986億元；不良貸款率1.91%，上升0.05個百分點。近年來，商業(yè)銀行通過核銷、現(xiàn)金清收、市場化處置等手段加大不良貸款處置力度。3年來銀行業(yè)累計處置不良貸款4.4萬億元，其中，2019年，銀行業(yè)共處置不良貸款2.3萬億元。2020年一季度，商業(yè)銀行處置不良貸款4055億元，同比多處置726億元。
評論：在人行之前，銀保監(jiān)和高盛都提出2020年內(nèi)我國不良資產(chǎn)市場就會爆發(fā)，逆周期調(diào)節(jié)的緩沖作用不足以向2021年遞延風險。如果這三家機構(gòu)的觀點屬實，那么AMC就應當加快存量資產(chǎn)的處置進度來騰出表內(nèi)空間，積極設立表外基金架構(gòu)來最大化管理規(guī)模，強化地方AMC之間的合作聯(lián)盟實現(xiàn)跨域收購等。
（三）財政部：更好發(fā)揮政府性融資擔保增信作用
近日，財政部印發(fā)《政府性融資擔保、再擔保機構(gòu)績效評價指引》。財政部有關負責人就《指引》答記者問時表示，近年來，國務院大力推進政府性融資擔保體系建設，支持小微企業(yè)融資發(fā)展，在暢通金融服務毛細血管、引導更多金融“活水”流向小微企業(yè)方面發(fā)揮了積極作用。但仍存在放大倍數(shù)不高、聚焦支小支農(nóng)不夠、擔保費率偏高等問題。財政部在廣泛開展調(diào)研、充分聽取有關方面意見的基礎上，制定了《指引》，更好發(fā)揮政府性融資擔保增信作用。
評論：2008年金融危機后我國啟動了地方政府融資平臺，擴大基礎設施建設來消化過剩的流動性和產(chǎn)能，財政赤字為經(jīng)濟過熱買單。需要客觀指出政府救市不完全正確，并且救市操作具有邊際效能遞減的情況，因此在2020年疫情引發(fā)的金融風險發(fā)生時，可用的政府信用需要更加珍惜使用。
二、行業(yè)資訊
（一）5月地方債發(fā)行創(chuàng)新高 仍有2萬億新增債待發(fā)
5月地方債發(fā)行1.3萬億元，為歷史最高。此前，地方債單月發(fā)行規(guī)模最高月份為2016年4月，當月發(fā)行規(guī)模達到1.06萬億元。累計來看，1-5月發(fā)行地方債3.2萬億，其中新增地方債發(fā)行2.7萬億。按照政府工作報告安排，今年全年新增地方債額度為4.73萬億，意味著后續(xù)還有2萬億新增地方債待發(fā)行。
評論：經(jīng)濟下行壓力大時供給和需求的中樞從市場轉(zhuǎn)向政府，體制內(nèi)的國有企業(yè)和政府機關分別控制了供給和需求的主體部分，社會上過剩的勞動力則參與到相關的生產(chǎn)活動中，可以說是政府信用的透支和利用。今年大約有兩到三個月的空窗期，因此雖然是六月份但也相當于年初的信貸釋放集中期，后續(xù)還有更多的流動性釋放。
（二）受資產(chǎn)證券化渠道影響 1-5月房企融資總額同比下降7.8%
日前，中指研究院發(fā)布1—5月中國房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)績顯示，受資產(chǎn)證券化渠道影響，1-5月房企海外債、信用債以及資產(chǎn)證券化融資總額為6104.4億元，同比下滑7.8%。其中，1-5月海外債融資2068.9億，同比下滑5.8%；信用債融資2893.6億元，同比增5.1%；資產(chǎn)證券化發(fā)行1141.9億，同比下滑31.6%。
評論：房地產(chǎn)行業(yè)的廣義融資占我國社融的40%以上，具有顯著的影響因素。在全國信貸擴張的大背景下房企融資卻大幅下降，這說明控制房地產(chǎn)行業(yè)集中度風險的決心是堅定的。如果按照這個邏輯順推，房地產(chǎn)行業(yè)讓渡出來的金融資源會向制造業(yè)和中小型服務業(yè)轉(zhuǎn)移，降杠桿會帶來一些不良資產(chǎn)收購機會需要把握。
（三）潘功勝：央行新設貨幣政策工具從性質(zhì)上和規(guī)模上都談不上量化寬松
6月2日，央行副行長、外匯局局長潘功勝在央行媒體新聞吹風會表示，兩項新的政策工具和現(xiàn)有的貨幣政策工具、降息降準政策工具并不矛盾。無論從性質(zhì)上和規(guī)模上都談不上量化寬松。和國際上其他一些發(fā)達經(jīng)濟體比較，中國的貨幣政策工具的空間還是有的，仍然處于常態(tài)化的貨幣信貸政策的范疇里面。
評論：新設貨幣政策工具從結(jié)果上看屬于信用放松的結(jié)構(gòu)化舉措，首先這不是開閘放水的降準降息而是定向投放的資金紓困，其次信用放松不是對原債權債務關系的重置而是延續(xù)，說明過去的利率政策還是要保持，不會采取新老劃斷的一刀切政策，這也給金融機構(gòu)一些生存空間。
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