浙商資產(chǎn)研究院《金融行業(yè)周報(bào)》（第366期）
發(fā)布時(shí)間：
2025年12月23日 17:00
央行發(fā)布一次性信用修復(fù)政策，支持個(gè)人便捷重塑信用；內(nèi)資主導(dǎo)、辦公為王，2025年上海大宗交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性回暖；匯源重整投資人違約風(fēng)波：文盛資產(chǎn)拒付8.5億元，匯源集團(tuán)提起訴訟爭(zhēng)取控制權(quán)。為應(yīng)對(duì)新冠疫情的后續(xù)影響，支持積極還款的個(gè)人高效便捷地重塑信用，中國(guó)人民銀行于2025年12月22日正式發(fā)布一次性信用修復(fù)政策。政策核心內(nèi)容是，對(duì)于2020年1月1日至2025年12月31日期間發(fā)生、單筆逾期金額不超過(guò)1萬(wàn)元人民幣的個(gè)人信貸逾期記錄，若個(gè)人在2026年3月31日（含）前足額還清欠款，則該逾期信息將不會(huì)在其個(gè)人信用報(bào)告中展示。其中，在2025年11月30日前還清的，自2026年1月1日起不予展示；在2025年12月1日至2026年3月31日期間還清的，在還清次月月底前完成處理。此次修復(fù)將由中國(guó)人民銀行征信中心統(tǒng)一進(jìn)行技術(shù)處理，無(wú)需個(gè)人主動(dòng)申請(qǐng)。為配合政策實(shí)施，2026年上半年個(gè)人每年額外增加兩次免費(fèi)查詢(xún)信用報(bào)告的機(jī)會(huì)。該政策旨在精準(zhǔn)幫扶受疫情影響的輕微失信個(gè)體，助力經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。【評(píng)論】個(gè)人信用修復(fù)政策對(duì)個(gè)貸領(lǐng)域是一個(gè)直接的利好，因?yàn)榻?jīng)過(guò)個(gè)人信用修復(fù)可以讓原本無(wú)法通過(guò)征信的個(gè)人重新獲得信用，增加社會(huì)的潛在融資群體。當(dāng)然也有批評(píng)指出，如此操作會(huì)導(dǎo)致高風(fēng)險(xiǎn)個(gè)貸增多。盡管有一些批評(píng)，但市場(chǎng)需要交易確認(rèn)價(jià)值，增加融資市場(chǎng)主體總體來(lái)說(shuō)還是促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展的重要一步。
2025年12月，上海大宗資產(chǎn)交易市場(chǎng)迎來(lái)年末集中放量。據(jù)市場(chǎng)消息，在短短半個(gè)月內(nèi)連續(xù)達(dá)成5筆大型資產(chǎn)交易，標(biāo)的涵蓋辦公、廠(chǎng)房、商業(yè)及酒店等多種業(yè)態(tài)，總交易金額達(dá)數(shù)十億元，買(mǎi)家多為科技與制造類(lèi)企業(yè)的自用或投資需求。全年來(lái)看，2025年前三季度上海大宗交易市場(chǎng)累計(jì)成交額達(dá)440億元。市場(chǎng)呈現(xiàn)三大鮮明特征：一是內(nèi)資買(mǎi)家已成絕對(duì)主力，交易金額占比超過(guò)60%，其中險(xiǎn)資表現(xiàn)尤為活躍；二是辦公物業(yè)最受青睞，占前三季度總交易額的64.9%；三是租賃公寓憑借REITs的成熟退出機(jī)制，成為新興增長(zhǎng)點(diǎn)，吸引多家險(xiǎn)資布局。這一系列交易反映了在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下，資金對(duì)上海核心資產(chǎn)長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可與追逐。【評(píng)論】進(jìn)入到2025年底，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出L型增長(zhǎng)的后半段，即經(jīng)過(guò)市場(chǎng)焦慮后重新均衡的再增長(zhǎng)，雖然增長(zhǎng)速度不及前幾年，但更有韌性。具體表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)特色產(chǎn)品（如電動(dòng)汽車(chē)等）在亞非拉市場(chǎng)出口有優(yōu)勢(shì)，新質(zhì)生產(chǎn)力方面有追趕態(tài)勢(shì)，京滬房地產(chǎn)具有較強(qiáng)抗沖擊能力等，多種視角來(lái)看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)都有一種“見(jiàn)底”的展望，2026年和2027年可以期望通縮結(jié)束。這種投資和消費(fèi)的韌性來(lái)自國(guó)內(nèi)資金的抱團(tuán)取暖，內(nèi)資聚集在京滬重倉(cāng)地產(chǎn)和科技形成新的經(jīng)濟(jì)均衡，這種均衡也會(huì)成為明年發(fā)展的穩(wěn)固起點(diǎn)。
北京匯源食品飲料有限公司重整案持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。重整方案實(shí)施以來(lái)，匯源集團(tuán)已按《重整投資協(xié)議》和《增資協(xié)議》全面履行義務(wù)，但重整投資人上海文盛資產(chǎn)管理股份有限公司（文盛資產(chǎn)）及其指定主體諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司（文盛匯）涉嫌嚴(yán)重違約。文盛資產(chǎn)承諾的總投資16億元中，已拒付8.5億元；已投入的7.5億元未按協(xié)議約定用于北京匯源經(jīng)營(yíng)管理，導(dǎo)致公司長(zhǎng)期依賴(lài)原有資金高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，構(gòu)成對(duì)協(xié)議的根本違約。匯源集團(tuán)指控文盛資產(chǎn)行為已使重整計(jì)劃無(wú)法全面執(zhí)行，并涉嫌私刻公章、申請(qǐng)撤銷(xiāo)法院立案等不當(dāng)操作。2025年12月19日，匯源集團(tuán)向北京市第三中級(jí)人民法院提起訴訟，并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，要求文盛匯承擔(dān)違約責(zé)任，同時(shí)爭(zhēng)取收回北京匯源控制權(quán)及商標(biāo)等核心資產(chǎn)。該案暴露了重整投資人履約風(fēng)險(xiǎn)，文盛資產(chǎn)尚未公開(kāi)回應(yīng)，但市場(chǎng)分析認(rèn)為，其違約或源于重整退出路徑受阻（如推動(dòng)匯源A股上市或出售失敗）及資金壓力。匯源重整案本是消費(fèi)品牌復(fù)蘇的典型，但投資人違約加劇了運(yùn)營(yíng)困境，凸顯房地產(chǎn)及消費(fèi)領(lǐng)域重整執(zhí)行復(fù)雜性。類(lèi)似事件提醒監(jiān)管需加強(qiáng)投資人資質(zhì)審查與履約監(jiān)督，確保重整計(jì)劃落地，保護(hù)債權(quán)人與企業(yè)利益。該案后續(xù)進(jìn)展將影響匯源品牌重生及不良資產(chǎn)處置信心。【評(píng)論】困境企業(yè)私有化，資產(chǎn)重整，然后重新上市是不良資產(chǎn)領(lǐng)域中的神話(huà)操作，但具體落實(shí)則是步步驚心。匯源項(xiàng)目不涉及私有化步驟，主要問(wèn)題出在資產(chǎn)重整時(shí)重整方提供的支持不夠，以及對(duì)退出路徑的備選方案不完備，導(dǎo)致重組過(guò)程資金緊張。文勝資產(chǎn)在幾年之前是較為激進(jìn)的民間投資機(jī)構(gòu)，在業(yè)內(nèi)具有一定的知名度，但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的頭部化，大資金、長(zhǎng)周期的重整業(yè)務(wù)不再適合這個(gè)體量的民間機(jī)構(gòu)。
浙公網(wǎng)安備?33010202000630號(hào) 
